【市況概況】
3月のエマージング・ハイイールド社債市場は、世界的な景気減速が意識されたことなどから上旬は下落しました。中旬から月末にかけては、財政赤字が続くトルコ経済への警戒感などから下落する局面もありましたが、原油価格が上昇したことや、FRB（米連邦準備制度理事会）が2019年の想定利上げ回数をゼロとし緩和的なスタンスへの方針転換を鮮明にしたことなどから、堅調に推移しました。以上のことから、米ドル建てエマージング・ハイイールド社債指数（JPモルガンCEMBIブロード・ディバーシファイド（Non Investment Grade））は0.6％の上昇となりました。

【運用概況】
Ｔ＆Ｄ 通貨トレード新興国社債ファンド（毎月分配型）の各コースは、主に米ドル建てのエマージング・ハイイールド社債を主要投資対象とする円建て外国籍投資信託「エマージングマーケット・ハイイールドボンドファンド」の各シェアクラスを高位に組入れる運用を行いました。
各コースの当月の基準価額（分配金再投資ベース）は、債券運用によるリターンがプラスとなる中、ユーロ、ブラジルレアル、豪ドル、インドネシアルピアが対円で下落したことを主因として、円ヘッジ・コース、ユーロベア・コース、豪ドルベア・コースが上昇し、ユーロブル・コース、レアルブル・コース、豪ドルブル・コース、インドネシアルピアブル・コースが下落しました。
米ドルブル・コース、米ドルベア・コースにつきましては、米ドルが対円で若干下落する中、債券運用によるプラスリターンを主因として上昇しました。

以下は、「エマージングマーケット・ハイイールドボンドファンド」の運用概況です。
当月の主な投資行動としては、スリランカの国債等を購入し、カタールのEzdan（不動産）等を一部売却しました。3月末時点で債券組入比率は95.4％となりました。3月末時点のポートフォリオは、国別では、ブラジル、アルゼンチン、中国の比率が上位となりました。業種別では、公益、石油・ガス、通信・メディア・テクノロジーの比率が上位となりました。

【今後の運用方針】
Ｔ＆Ｄ 通貨トレード新興国社債ファンド（毎月分配型）の各コースは、主に米ドル建てのエマージング・ハイイールド社債を主要投資対象とする円建て外国投資信託「エマージングマーケット・ハイイールドボンドファンド」の各シェアクラスに投資し、安定的なインカム収益の確保と中長期的な信託財産の成長を図ることを目的として運用を行います。

以下は、「エマージングマーケット・ハイイールドボンドファンド」の運用方針です。
今年に入り大きく上昇した新興国社債市場ですが、新興国市場への資金流入が引続き見込まれ、新興国企業のファンダメンタルズも依然改善傾向にある中、今後も堅調な推移が予想されます。但し景気減速が懸念される中国については、政府による景気刺激策や米中通商交渉の進展などが下支え要因になるものと思われますが、他の新興国の情勢と併せて注視していく考えです。様々な投資機会を探っていきたいと考えていますが、新興国社債市場は既に大きく上昇し割安感も若干薄れているため、過度なリスクを取らず、慎重な投資方針を継続していきます。

※文中の投資行動は、個別銘柄の売買等いかなる投資行動も推奨するものではありません。
※市況概況および「エマージングマーケット・ハイイールドボンドファンド」については、JPモルガン・アセット・マネジメント（UK）リミテッドより入手したコメントをもとに作成しており、現地月末基準です。