【米国国債市場】
　米国債券市場は、月初に中国の12月製造業PMIが予想を上回ったこと等を受けて下落してスタートしましたが、NY連銀総裁が一段の金融緩和政策が必要と述べたこと等がサポート要因となり月の半ばにかけて上昇しました。その後、企業の好決算が発表されたことを好感して株式市場が上昇する中で、債券市場は下落へと転じました。しかし、FOMC（米連邦公開市場委員会）の声明で現在の低金利政策を2014年末まで維持する意向が示されたこと等がサポート要因となったことに加えて、1月消費者信頼感指数が予想を下回る等、弱い経済指標が月末に発表されたことから、債券市場は月末にかけて上昇する展開となりました。
　アメリカ物価連動国債（残存約10年）の実質利回りは、▲0.11％から▲0.30％へと前月末比で0.19％低下（価格は上昇）しました。一方、同年限の名目国債（通常国債）の利回りは1.88％から1.80％（前月末比▲0.08％）と低下したため、市場の期待インフレ率は2.10％と前月から0.11％上昇しました。
米国では12月のCPI（消費者物価指数）は、前月比変わらずとなりました。

【欧州国債市場】
　ユーロ圏（ドイツ）債券市場は、下落してスタートしましたが、フランス国債の入札が不調であったことやユーロ圏鉱工業生産が予想を下回ったこと等から、上昇へと転じました。その後、ユーロ圏においてソブリン格付の引下げ観測が強まる中で、最上位格付の維持が予想されるドイツ国債を選好する動きが強まり、債券市場は月の半ばにかけて上昇幅を拡大しました。月の後半に入り、フランスやスペイン国債が格下げされたにもかかわらず、入札が好調な結果となったことを受けて、ドイツ国債を選好する動きが後退した他、ユーロ圏財務相会合にて債務危機の解決策が進展するとの期待が高まったこと等から、債券市場は下落する展開となりました。しかし、米国でFOMCの後に追加の資産購入が検討されていることが表明され、各国でも追従の動きが見られるとの期待が高まったこと等から、月末にかけて債券市場は上昇して月を終えました。
　フランス物価連動国債（残存約10年）の実質利回りは、1.11％から0.71％へと前月末比で0.40％低下（価格は上昇）しました。一方、同年限の通常国債の利回りは3.15％から3.05％（前月比▲0.10％）と低下したため、市場の期待インフレ率は2.34％と前月から0.30％上昇しました。欧州では、12月のユーロ圏CPIの改定値は前年同月比＋2.7％となりました。
　英国債券市場は、月初株式市場が上昇する中で下落してスタートしましたが、BOE（英国中銀）による金融緩和期待が高まったことに加えて、ユーロ圏の複数の国に対する格下げへの懸念から英国国債を選好する動き等がサポート要因となり、月の半ばにかけて上昇しました。その後、ユーロ圏の複数の国において国債入札の結果が良好であったことを受けて、それらの国々の債券市場が上昇する一方で、英国国債への需要が後退したこと等から、債券市場は下落しました。しかし、世界的に資産購入による金融緩和の期待が高まる中で、英国でもBOEによる資産購入への期待が強まったこと等から、債券市場は月末にかけて上昇する展開となりました。
　イギリス物価連動国債（残存約10年）の実質利回りは、前月末比でほぼ変わらずの水準で月を終えました。一方、同年限の通常国債の利回りについてもほぼ変わらずの水準で月を終えたため、市場の期待インフレ率は前月とほぼ同水準を維持する結果となりました。英国では12月のCPIは、前年同月比＋4.2％となりました。

【為替動向】
　ドル／円相場は、月初から材料が交錯する中で1ドル＝77円を挟んで推移していましたが、ギリシャの民間投資家による負担に関する交渉が難航しているとの報道を受けてドルが主要通貨に対して買われたことに加えて、日銀が2012年度のGDP成長率予測を下方修正したこと等を受けて、一時1ドル＝78円を上回る水準まで円安ドル高が進みました。その後、FOMCで低金利政策が2014年末まで継続されることが表明されたこと等から円高ドル安が進み、最終的に前月末比で円高ドル安となる1ドル＝76円台前半で月を終えました。ユーロ／ドル相場は、イタリアの大手銀行が増資計画を発表し、ユーロ圏の債務危機が悪化するとの懸念が強まったことやフランスの格下げなどが嫌気されたことなどから、月の半ばにかけてユーロ安ドル高が進みました。しかし、その後、ユーロ圏での国債の入札が良好であったことやIMFが資金融資能力を増強すると発表したこと等がユーロのサポート要因となり、ユーロは対ドルで上昇する展開となり前月末比でユーロ高ドル安となる1ユーロ＝1.31ドル程度で月を終えました。ユーロ／円は、ドル／円、ユーロ／ドルの動きを受けて、前月末比でほぼ変わらずの99円台後半で月を終えました。

【運用概況】
上記のような市況動向の中、当ファンドはバンガード社が運用する「グローバルインフレ連動国債ファンド」の組入比率を概ね93～95％で推移させました。一方、「T&Dマネープールマザーファンド」の月末時の組入比率は2.9％程度となりました。
　「グローバルインフレ連動国債ファンド」のパフォーマンス（現地月末基準）は＋1.62％となりました。為替要因が若干マイナス寄与したものの、期待インフレ率の上昇等による債券要因のプラス寄与が上回った結果、パフォーマンスはプラスのリターンを記録しました。
　このような運用を行いました結果、月末の基準価額は7,642円となり、月間騰落率は0.2％の上昇となりました。

※「グローバルインフレ連動国債ファンド」のパフォーマンスおよび運用概況は、同ファンドの運用会社であるバンガード･インベストメンツ・オーストラリア社の資料を元に作成しております。