＜市況コメント＞

　4月のロシア・中東欧株式市場は、米景気の持続的な回復に対する懸念やユーロ圏の景気後退観測など世界経済の減速懸念から、下落基調で推移しました。東欧地域をカバーする当ファンドの参考指数であるNOMURA-CEEインデックス（ユーロ建て）は下落しました。

　ロシア株式市場は、世界経済の減速懸念やガス業界への課税強化への懸念などから下落しました。月間のRTS指数は、ユーロ建てで2.1％下落しました。マクロ指標では、3月消費者物価指数が前年同月比＋3.7％となりました。3月鉱工業生産は前年同月比＋2.0％と市場予想（＋5.0％）を下回りました。3月小売売上高は前年同月比＋7.3％と市場予想（＋8.0％）を下回る伸びを示しました。
　主要個別銘柄では、食品小売のX5 RETAIL GROUPが＋10.2％と上昇しましたが、天然ガス会社のGAZPROM OAOが▲5.4％と下落しました。
（個別銘柄の騰落率は、ロンドン上場で米ドル建ての数値を元に計算しています。）

　ポーランド株式市場は、大型優良株で構成されるWIG20指数がユーロ建てで2.8％下落、中小型株で構成されるMidWIG指数がユーロ建てで4.3％下落しました。マクロ指標では、3月消費者物価指数が前年同月比＋3.9％と前月（＋4.3％）を下回りました。3月平均総賃金は前年同月比＋3.8％と市場予想（＋3.8％）と同水準となりました。3月鉱工業生産は前年同月比＋0.7％と市場予想（＋4.4％）を下回りました。3月小売売上高は前年同月比＋10.7％と市場予想（＋10.5％）を上回る伸びを示しました。
　主要個別銘柄では、不動産管理会社のGLOBE TRADE CENTERが＋7.6％と上昇しましたが、メディアのTVNが▲10.5％と下落しました。

　チェコ株式市場は、主要株価指数であるプラハPX指数がユーロ建てで4.1％下落しました。マクロ指標では、2月小売売上高が前年同月比＋1.6％と市場予想（＋1.0％）を上回りました。2月鉱工業生産は前年同月比＋4.7％と前月（＋3.2％）を上回る伸びとなりました。3月消費者物価指数は前年同月比＋3.8％となりました。
　主要個別銘柄では、民間放送のCENTRAL EUROPEAN MEDIAが＋9.5％と上昇しましたが、デジタル・メディア・ソリューション会社のKIT DIGITALが▲10.5％と下落しました。

　ハンガリー株式市場は、主要株価指数であるブダペスト証券取引所（BUX）指数がユーロ建てで0.3％上昇しました。マクロ指標では、2月鉱工業生産が前年同月比▲3.4％と市場予想（▲1.2％）を下回りました。3月消費者物価指数は前年同月比＋5.5％と市場予想（＋5.5％）と同水準となりました。2月小売売上高は前年同月比▲1.4％と市場予想（＋0.2％）を下回りました。
　主要個別銘柄では、銀行のFHBモーゲージ銀行が＋1.4％と上昇しましたが、エネルギー効率化関連サービスのE-STAR ALTERNATIVE ENERGYが▲21.3％と下落しました。

＜運用概況＞
　当ファンドは「メッツラー・イースタンヨーロッパ・オポチュニティファンド」の組入比率を95％程度の水準で維持しました。「マネープールマザーファンド」の月末時点の組入比率は2.9％となりました。
　「メッツラー・イースタンヨーロッパ・オポチュニティファンド」は、国別アロケーションについては、ロシア、トルコ、カザフスタン等のオーバーウェイト、ポーランド、チェコ等のアンダーウェイトを継続しました。セクター別では、建設・建設資材・化学・林業、石油・エネルギー、娯楽･メディア、銀行等をオーバーウェイトとし、機械・エンジニアリング・鉱業、公益、電機・エレクトロニクス・テクノロジー等をアンダーウェイトとしました。
　このような運用を行いました結果、当月の「メッツラー・イースタンヨーロッパ・オポチュニティファンド」の基準価額騰落率は▲1.6％となり、参考指数であるNOMURA-CEEインデックス（ユーロ建て）の▲2.4％を0.9％上回りました。

＜今後の運用方針＞
　国別アロケーションは、基本的には現行のアロケーションを維持する方針です。特に財政状態が健全で相対的に経済成長の見通しが良好なロシアや新たに海外からの投資促進策を公表し、経常赤字の改善が見込まれるトルコに注目しています。セクター別では、株価バリュエーションの安い石油・エネルギーに注目しています。
一方、コスト増により利益率の低下が見込まれる公益、競争激化が見込まれる通信についてはアンダーウェイトを継続する方針です。

※コメントは、投資先ファンドの運用会社であるメッツラー・アセット・マネジメントGmbH（フランクフルト）からの資料を元に作成しております。