＜市況コメント＞
　4月の中国本土株式市場および香港株式市場は、上昇しました。上旬はスペインの国債利回り上昇により欧州債務危機懸念が再燃したことなどを背景に膠着状態となりましたが、その後、中国の預金準備率引下げなどの金融緩和期待が広がったこと、FOMC（米連邦公開市場委員会）の声明が追加緩和に含みを持たせたと受け止められたこと、中国大手銀行の好調な決算発表などから株価は上昇しました。
　香港・中国の主要株価指数では、香港ハンセン指数が＋2.6％、ハンセン中国企業株指数（H株指数）が＋4.1％、上海総合指数が＋5.9％となりました。また、MSCIチャイナ指数（現地通貨ベース）は＋3.5％となりました。
　4月発表の中国の経済指標では、3月消費者物価指数が前年同月比＋3.6％と前月（＋3.2％）から上昇しました。3月製造業購買担当者指数（PMI）は53.1と前月（51.0）を上回りました。

＜主要投資対象国における運用概況と今後の運用方針＞
【運用概況】
　当月の基準価額は0.6％下落しました。4月末時点でのマザーファンドにおける組入銘柄数は40銘柄、株式組入比率は86.1％となりました。主に中国の第12次5ヵ年計画より恩恵を受ける、中長期的に高い成長が見込める銘柄の保有を継続しました。組入比率上位の業種は、銀行10.2％、小売8.8％、食品・飲料・タバコ8.4％、保険8.4％、素材8.2％となりました。
　個別銘柄では、飲料メーカーのイェンタイ・ノース・アンドレ・ジュース、家庭用紙製造のビンダ・インターナショナル・ホールディングスなどがポートフォリオの収益にプラスに寄与した一方、食品メーカーのシェンクアン・ホールディングス・グループ、酒・タバコメーカーのシルバー・ベース・グループなどがポートフォリオの収益にマイナス寄与しました。

【今後の運用方針】
　株式市場は、スペインの財政悪化懸念など欧州債務危機の再燃が上値を押さえていますが、中国証券監督管理委員会（CSRC）が人民元建てA株について取引手数料を引下げる方針を明らかにしたことや新規株式公開（IPO）を巡る情報公開システムの改革を打ち出したことなど、投資家センチメントを改善する注目すべき動きも出ています。今後も市場活性化のためのより積極的な具体策が打ち出されれば香港市場の支援材料になるとみています。
　当面は好材料、悪材料入り混じった環境のなか、当ファンドでは、流動性に留意しつつ、業種では一般消費財などの消費関連に注目しています。

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