Vol.182 2011年12月22日金価格の動向

（1）金の性質
金の性質は、希少で、均質性を持ち、自由に分割できて、変質せず、耐久性がある（鉄のようにさびたりしない）ことです。
こうした特長を持つものは他にほとんど存在せず、それが故に通貨的価値を有します。
しかし、通貨的価値を有していても、通貨ではないので、決済性には乏しい面があります。
こうしたことから、国の信用力を背景としている通貨において、その背景に不安が出てくると、金価格はその通貨に比べて上昇しがちです。そして、決済資金需要が起きると、金価格は決済通貨に対して弱くなりがちです。
足許で起きていることは、まさに後者であると思われます。
（2）金価格の動向
決済通貨の需要が高まりますと、金の通貨的価値は弱まり、金と他のコモディティ（商品）との違いが小さくなって、金価格と他のコモディティ価格との連動性は高くなりがちです。
しかし、これまでの経験からは、金価格と他のコモディティ価格との連動期間は長くはありません。
決済資金需要は年末にかけ高まっていくと思われますが、年を越すと決済資金需要も一巡すると思われることから、年明け後は、金価格は再び独自の動きになっていくのではないでしょうか？

金価格と商品指数

金価格と商品指数は、決済資金需要を反映してドルLIBOR（ロンドンにおける銀行間の取引金利）上昇が始まった今年8月後半ごろより連動している。

金価格の22日上昇率と商品価格指数（RJ/CRB指数）の22日上昇率の、65日相関係数の推移は、グラフの通り。
時々、相関度は高くなるが、そういう期間は長くは続いていない。

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